吾喪我의 경제이야기

1971년전까지는 금본위제에 기반한 브렌트우드체제였습니다. 미국이 건국전부터해서 50년마다 초인플레가 발생하였고 이번이 6번째 초인플레입니다. 금본위제 시절에는 주로 전쟁때문에 인플레가 발생하였습니다. 금본위제는 통화량을 금보유량에 맞춰야 해서 인플레가 생기기 어려운 구조였습니다. 지금은 물가가 3%를 넘어 상승할 때만 금리인상을 하지만 금본위제때는 물가가 오르지 않더라도 해외로 금유출을 막고자 금리인상을 하였습니다. 물가가 높지 않아도 2차세계대전 이전과 브렌트우드체제때 침체는 금유출을 막고자 금리인상을 하다가 왔습니다. 1929년에도 물가는 높지 않았습니다. 1920년대는 기술혁신으로 물가가 마이너스를 찍을 때도 많았지만 디플레이션은 아니었고 경기호황이었습니다. 그러다 금유출을 막고자 금리인상을 하다..

'ism제조업pmi가 50이하에서 pmi가 하락 상승시 주가지수 비교' 글을 3일전에 썼습니다. 지금은 'ism제조업pmi가 50이상에서 pmi가 상승 하락시 주가지수 비교' 글입니다. 글에서 고점은 pmi고점일 때 수치입니다.  물가(cpi물가상승률) 3%이상에서 pmi가 50을 넘어 상승해서 고점을 찍을 때까지 년월을 기록하였습니다. 80.9~80.11이 22.11~23.6처럼 기준금리 인상에도 물가가 하락해서 지수가 상승했습니다.단 80.9~80.11는 물가 3%이상에서 pmi가 50을 넘어 상승할 때이고 22.11~23.6는 물가3%이상에서 pmi가 50밑에서 하락할 때인게 다름니다.이걸 봐서는 pmi가 주가지수에는 영향이 크지 않음을 볼 수 있습니다. 71.2~73.1도 물가가 3%이상이었지만 ..

파월의 금리인하 발언전 원래 저는 1989,90년처럼 cpi물가상승률 3%위에서 물가 횡보를 예상했습니다. 시장금리는 2006,7년처럼 횡보를 예상했습니다 그런데 작년12월 파월의 금리인하 발언으로 인한 경기와 물가 자극으로 물가 금리 변동성이 커졌었습니다. 파월의 금리인하 제동후 물가의 향방에 중요할 제조업pmi 향방이 궁금했는데 일단 4월 ism제조업pmi가 49.2 나왔고 인플레나우캐스팅은 5월 cpi mom을 -0.09% 예상하고 있습니다. 이대로라면 제 원래 예상대로 물가와 시장금리는 횡보하지 않을까 생각도 듭니다. 향후 pmi와 물가를 지켜봐야하긴 합니다. 물론 단기채와 달리 장기채는 과잉 공급과 텀프리미엄상승으로 금리 상승이 있을 수도 있고 없을 수도 있습니다. 지금 금융시장 예측을 어렵게하..

현재 ism제조업pmi는 24년3월에 50.3으로 50밑을 벗어나는 듯 하다가 24년4월에 49.2을 기록하여 다시 50밑으로 내려왔습니다. ism제조업pmi가 50이하로 내려가서 하락할 때와 상승할 때를 비교하고 싶었습니다. 또 현재 물가를 pmi가 좌우할 것 같아 이 글을 쓰게 되었습니다. 잠깐인 2~4개월 50 밑으로 내려왔다가 올라온 경우는 제외하였습니다. 2012년 2015년처럼 물가3%이하일 때 그랬습니다. 90년4월 08년7월 20년1월처럼 한달만 50위로 올라왔다가 50밑으로 내려간 경우도 제외하였습니다. 지금 24년3월도 한달 50위로 올라왔다가 50밑으로 내려왔는데 잠깐 한달이 될지 계속 50위에 머물지는 두고 봐야 합니다. 79.8~80.3(80.5)라 기록한 것은 물가3%이상에서는 ..

어제 fomc에서 파월은 오랫동안 정책금리를 유지하겠다는 입장을 밝혔습니다. 지금은 금리인하하기도 금리인상 하기도 어려운 상황입니다. 지금 금리는 제조업에는 제약적인 상황이긴 합니다. 금리인상 하고 나서 22년 11월부터 지금까지 pmi50이하 경기위축에 접어들었습니다. 작년 12월 금리인하를 예고하고 제조업경기가 살아나는 듯 보여 pmi가 24년3월에 50.3을 찍으며 50을 넘었지만 24년4월에 49.2로 떨어졌습니다. 저는 연준이 금리인하 예고를 하기 전에는 지금 상황이 1989,90년 상황과 비슷하다고 생각했습니다. 1989,90년은 유가가 역사적인 최저가임에도 주거비 임금의 물가상승요인때문에 물가상승률이 4%(현재3%)밑으로 내려오지 못했습니다. 저축대부조합사태로 제조업경기도 안 좋아서인지 pm..

재무부 바이백은 만기가 남은 채권을 조기 상환하는 것으로 1920년대와 2000~2002년 사이에 실행되었다고 합니다.  은행들이 급하게 자금이 필요해서 만기가 남은 장기채를 팔려고 할 때 팔리지 않아 손해를 많이 볼 수 있습니다. 가뜩이나 금리상승으로 평가손을 입은 장기채가 많습니다.이때 재무부가 장기채를 사주어서 유동성을 공급하는 목적으로 바이백을 하는 걸로 알고 있습니다.  그런데 하필 대선을 앞둔 이 시점에서 바이백 애기가 나오는지 의심이 들기는 합니다. 물론 금리상승으로 채권 평가손을 입은 은행들의 문제로 인해 바이백이 필요합니다. 그런데 만기가 많이 남은 장기채를 상환하고 단기채를 발행하게되면 이는 연준이 하는 OT(오퍼레이션 트위스트)와 비슷해집니다.이렇게 되면 장기채 금리를 내릴 수 있습니..

그래프를 보시면 엔강세로 가려할 때인 엔달러 고점일 때 미국 물가가 낮음을 볼 수 있습니다. 미국 물가상승률은 85년 3.6%(현재 3%밑), 98년 1.2%, 01년 1.1%, 07년 2.7%, 15년 0.2%로 낮았습니다.유일하게 높았을 때가 90년 4.6%인데 그나마 이때는 당시에 비해 낮을 때이고 이때는 침체랑 관련이 있습니다.  이건 그럴 수 밖에 없습니다.엔이 강세로 간다는 말은 달러는 약세로 간다는 말입니다.달러가 약세로 가면 원자재 가격은 상승하고 물가는 오르기 쉽습니다.그래서 물가가 오르는 것을 일정기간 감수하기 위해서는 그 전에 물가가 낮은 상태에 있어야 합니다.그래서 엔이 강세로 가기 위해서는 미국 물가가 낮은 상태여야 합니다.  그래프를 보시면 엔이 강세로 갈 때가 침체일 때가 많은..

오늘 3월 pce물가 mom은  0.32%, 근원pce물가 mom은 0.32% 나왔습니다.  최근 6달, 3달 평균 cpi mom을 어떻게 계산하는지는 3월말에 2월 pce물가 발표때 쓴 글에서 언급하였습니다. 인플레나우캐스팅에서 예측하는 데이터는 물가가 오를 때는 실제보다 낮게 나오고 물가가 내릴 때는 실제보다 높게 나오는 경향이 있기는 합니다. 지금은 인플레나우캐스팅에서 4월 cpi mom은 0.4%, 근원cpi mom은 0.31%,  pce물가 mom은 0.29%, 근원pce물가 mom은 0.23% 예측하고 있습니다. 최근 6달 평균 cpi mom, pce mom은 23년10월 데이터에서 인플레나우캐스팅이 예측하는 4월 데이터까지의 변화를 가지고 방정식을 세워 계산하였습니다. 최근 3달 평균 cpi..

러셀 내피어는 침체장 바닥에서 주식을 매수하려는 사람에게 도움이 되려 책 베어마켓(2005년)을 썼습니다. 여기서 20세기에 높은 수익률을 올릴 수 있는 주식을 가장 매수하기 좋았던 때인 1921년8월, 1932년7월, 1949년6월, 1982년8월의 공통적인 특징을 언급했는데 6가지로 정리할 수 있을 것 같습니다. 1. 수요개선으로 상품가격의 안정 2. 국채 강세 3. 회사채 안정 4. 공매도 잔고 증가 5. 재고 낮아짐 6. 자동차 판매 증가, 주택착공건수 증가 1,2,3,6번은 책 읽기 전부터 저도 알던 내용입니다. 전에 이에 대해 글을 쓴 적이 있는데 공매도잔고증가는 그래프를 그리지 못했고 재고는 자료를 못찾아서 스스로 만족스럽지는 않았습니다. 오늘 다시 글을 쓰고자 합니다. 1. 수요 개선으로 ..

24년3월 ism제조업pmi는 50.3으로 50을 상승 돌파했습니다. 그러면 경기가 살아나서 물가가 오를 것인가 하면 꼭 그렇다고 애기할 수 없습니다. 여러가지 변수가 많기 때문입니다. 표를 설명하고자 합니다. 71년 2월 pmi가 50을 돌파한 이후를 예를 들면 이전 금리인하에 침체라 써있는 것은 71년2월 pmi50돌파 전에 침체가 와서 금리인하를 했다는 뜻입니다. 안정->초인플레는 71년2월 이후 물가가 안정되었다가 이후 물가가 많이 상승했다는 뜻인데 ↘72.7↗는 72년7월까지 물가가 하락했다는 뜻입니다. 이후 유가는 →↑는 71년2월 이후 유가가 안정되다가 1차 오일쇼크로 급등했다는 뜻입니다. 이후 달러도 마찬가지입니다. 정부지출 전년10%는 정부지출이 전년동기대비 10%가 넘었을 때 √로 표시..