吾喪我의 경제이야기

1970년대 초인플레시절을 빼고는 침체가 오기 전에 항상 pmi가 50을 넘는 상승의 경기회복이 있었습니다. pmi가 상승할 때는 항상 구리가격도 올랐습니다. 2008년의 경우는 침체전은 아니지만 고용이 감소하는 중에도 금리인하 효과로 pmi가 8월에 50을 넘었습니다. 1990년의 경우는 50을 넘긴 것은 아니고 4월에 50을 터치했지만 다시 50밑으로 내려왔습니다. 침체가 오기 전에 pmi가 50 넘어 다시 상승하는 이유는 금리인상이 멈춘 효과, 보험적 금리인하 효과 때문이 아닌가 생각합니다. 그리고 1990년 빼고는 pmi가 상승하면서 물가상승을 동반한 것을 볼 수 있는데 빨간색 동그라미는 물가상승률이 3%를 넘었을 경우이고 녹색 동그라미는 물가상승이 있어도 물가상승률이 3%를 넘지 않았을 때입니다..

3일전 옐런의 3분기 정부지출 증가가 물가에 미칠 영향 글의 그림에서 최근 5년 정도만 가져왔습니다.이 글에서 침체때 외에 전년대비 10%이상의 정부지출이 인플레이션을 야기한다는 글을 썼었습니다.  2000년 코로나가 터지면서 10%이상의 정부지출을 한 것은 잘한 겁니다.그러나 2001년 바이든이 침체가 아닌 데도 정부지출을 전년대비 40% 넘게 한 것은 쓸데없는 짓이었습니다.바로 2001년 4월부터 물가를 자극하여 물가지수가 전월대비 0.8%이상 증가하였고 결국 2022년6월 물가상승률은 9%를 찍었습니다.   침체가 아닌데도 2023년 1,3분기 10%이상의 정부지출도 인플레를 자극하는 쓸데없는 짓이었습니다.이때는 높은 기준금리로 물가상승률이 내려올 때인데 이때의 정부지출이 몇개월 정도 물가 mom ..

1. 주가지수 상승할 경우 1996년1월에서 1998년8월 (97년3월 한번 금리인상) 사이 금리인상이 멈추고 5.5%의 기준금리를 유지할 때와 2006년6월에서 2007년8월 사이 금리인상을 멈추고 5.25%의 기준금리를 유지할 때 주가지수는 우상향하였습니다. 그래서 지금 금리인상이 멈추고 주가지수는 우상향할 거란 분들이 많고 현재의 컨센서스라 할 수 있습니다. 이때 10년물 금리와 주가지수 차트를 비교해보겠습니다. 보통 침체때 빼고 10년물 금리가 내릴 때 지수가 오르는 것은 당연한데 이때 왜 지수가 오르는 것이 가능했냐 하면 10년물 금리가 오를 때 지수는 하락하지 않고 횡보했기 때문입니다. 그림을 보면 이해를 하실 것입니다. 보통 cpi물가상승률이 3%이하에서는 10년물 금리가 오르면 지수가 횡보..

1946년에 금리인상을 하지 않았는데도 시장금리 상승으로 주가지수는 하락했습니다. 그럼에도 물가는 잡히지 않은 것을 볼 수 있습니다. 그러다 결국 버티다 버티다 어쩔 수 없이 1948년 금리인상을 가져가고 금리인상으로 침체가 오면서 물가가 하락한 것을 볼 수 있습니다. 대부분 금본위제 하에서 금유출이나 물가상승을 막거나 달러본위제에서는 물가를 잡으러 금리인상을 가져가다가 침체가 와서 물가가 내려간 것을 볼 수 있습니다. 예외는 1984, 1989, 2006, 2023년 입니다. 이때는 금리인상에도 침체는 오지 않았고 물가 상승도 멈췄습니다. 1989, 2006년에는 근원물가는 하락하지는 않았지만 1984, 2022년에는 근원 물가도 하락하였습니다. 그러나 1984, 2023년 둘다 근원cpi 물가상승률이..

앞으로 주가지수와 시장금리 향방을 알려면 물가 흐름을 알아야 합니다.향후 물가 흐름에서 가장 큰 변수는 옐런이라 할 수 있습니다.  올해 3분기에 바이든 당선을 위해서 옐런이 정부지출을 전년대비 10%이상 할 것이 확실해 보입니다.옐런은 23년 1분기 3분기에도 전년대비 10%이상 정부지출을 하였습니다.  제가 궁금한 것은 어느 정도 시차 후에 물가에 영향을 미치나 입니다.작년 12월 통화완화 전환 후에는 바로 제조업지수와 물가에 영향을 미쳤습니다.24년 1분기 제조업지수가 잘 나오고 물가지수 mom이 높게 나왔습니다. 사람들 심리에 영향을 주어서인 것 같습니다.  제가 물가가 높다고 애기할 때는 yoy보다는 mom을 애기할 때가 많은 데 많은 분들이 오해하실 것 같습니다.  표는 침체때 외에 정부지출을..

어제 4월 물가 데이터는 나우캐스팅에서 4월 cpi mom은 0.41% 예측이었는데 0.31%, 근원cpi mom은 0.31% 예상인데 0.29% 나왔습니다. 어제 나온 데이터에다 인플레나우캐스팅 어제 5월 cpi mom 0.12%, 근원cpi mom 0.3% 넣어서 물가예상경로를 그려봤습니다. (오늘은 0.11%로 바뀌어있네요) 요즘 근원물가 mom은 일정하게 나오는데 헤드라인 물가 mom은 유가에 따라 변동이 심합니다. 1분기 연준의 통화완화 전환과 유가 상승으로 헤드라인 물가수치가 높게 나왔는데 어제는 예상보다 낮게 나오고 5월 나우캐스팅 예측치는 낮게 나오니 헤드라인물가 예상 경로는 횡보하는 것으로 나옵니다. 1분기에는 헤드라인 물가 상승 우려가 있었는데 파월의 금리인하 제동과 유가 하락으로 향후..

24년 3월 근원pce물가지수는 121.615인데 인플레나우캐스팅에서 4월 근원pce mom을 0.23% 예측합니다.그러면 4월 근원pce물가지수는 3월 데이터에서 0.23% 늘어난 121.895로 계산됩니다. 23년 10월 근원pce물가지수는 120.015이고 24년 1월 근원pce물가지수는 120.909입니다.최근 6개월 평균 근원pce물가 mom을 계산하려 121.895=120.015(1+x)^6 방정식을 세워서 계산하면 x는 0.002593나옵니다.즉 최근 6개월 평균 근원pce물가 mom은 0.26%라 할 수 있습니다. .최근 3개월 평균 근원pce물가 mom을 계산하려 121.895=120.099(1+x)^3 방정식을 세워서 계산하면 x는 0.002711나옵니다.즉 최근 3개월 평균 근원pce..

요즘 제가 쓴 글 정리판일 것 같습니다. 일단 저는 정부지출 주거비 임금 때문에 89,90년처럼 물가상승률이 내려가기는 힘들다는 입장입니다. 그러면 물가가 횡보할 경우와 상승할 경우가 있습니다. 저는 향후 물가는 ism제조업pmi에 달려있지 않을까 생각합니다. 89,90년처럼 주거비 임금의 인플레 요인이 있어도 제조업경기가 부진하여 물가가 오르지는 않았습니다. 지금 물가는 높은 금리로 제조업경기를 죽여서 떨어뜨린 것입니다. 그런데 대선을 위해서 경기 부양한다면 제조업경기가 살아나서 pmi 50을 넘어 상승하면 인플레 요인을 깨우며 물가도 오를 가능성이 많을 거라 생각합니다. 그러면 다음과 같이 예측할 수 있을 것 같습니다. 1. 물가횡보 1) 지수상승 (pmi50위, 물가3%이하였던 06,07년) 물가가..

1. 아서 번스의 뻘짓 1975년에 물가가 5%(현재 3.5%)에서 내려오지 않을 때 아서 번스는 금리인상을 하지 않았습니다.후대에 인플레를 고착화시킨 실책으로 지적됩니다.지금 파월이 아서 번스의 실책을 반복하여 인플레 고착화 위험성이 지적되기도 합니다.어서 번스를 위해 변명을 하자면 이때는 실업률이 높을 때라 금리인상을 가져가기는 어려울 때이기는 했습니다. 현재 실업률이 낮은 상태에 인플레이션이 안떨어지는 데 오히려 완화적 발언을 해서 인플레 고착화 우려를 키우는 파월과는 다릅니다.  버냉키도 2011년 물가가 4%에 육박할 때에 미국은 실업률이 높아서 금리인상을 하지 않았습니다. 결과적으로 잘한 행동이라 생각합니다. 당시 유럽은 물가 때문에 금리인상을 2번 했다가 유럽재정위기를 얻어맞았습니다.이때 한..

경기 고용과 관련 깊은 자산은 주가지수보다는 구리가격이라 할 수 있습니다. 주가지수는 경기가 좋아도 물가가 3%위에서 올라서 긴축을 하거나 장기채금리가 상승하면 하락하는 경우가 있습니다. 그래서 주가지수는 구리보다는 경기와 밀착성이 떨어집니다. 표에서 동그라미를 보면 비농업고용지수가 마이너스를 찍을 때와 구리고점이 비슷한 시기임을 볼 수 있습니다. 녹색 동그라미는 비농업고용지수가 마이너스를 찍은 후 구리가격이 고점을 찍었고 빨간색 동그라미는 구리가격이 먼저 고점을 찍은 후 비농업고용지수가 마이너스를 찍었습니다. 순서 차이는 왜 나는 지는 잘 모르겠는데 74년, 80년은 초인플레시절입니다. 저때는 초인플레때문에 가계가 먼저 힘들어지고 한참 시간이 지나서 기업이 힘들어졌습니다. 비농업고용지수는 기업을 대상으..