금융스트레스지수, 금융상황지수, 대출기준강화지수를 통해 본 시스템 리스크의 징후

물가 고용 연준통화정책으로 경제를 판단하는 것이 중요합니다. .

그리고 진짜 위기가 터질 때는 금융시장 내부에서 벌어지는 신용 경색과 심리 변화, 대출 축소가 동시에 일어납니다.

그래서 경제를 입체적으로 알려면 다음 세가지 지표를 함께 들여다 볼 필요가 있습니다. 

 

세인트루이스 연은 금융스트레스지수(STLFSI4)

시카고 연은 금융상황지수(NFCI)

기업대출기준강화준비율(DRTSCILM)

 

 

이 글에서는 이 세 지표를 시각화하고, 각각이 고물가, 고용감소, 경기침체와 어떤 상관관계를 가지는지 살펴보며,

그 안에서 위기 징후를 포착하는 방법을 생각해보고자 합니다.  

 

 

 

 

 

그래프에서 빨간색은 물가3%(93년이전 4%)이상 기간, 파란색은 고용감소기간, 녹색은 물가3%이상과 고용감소가 둘다 나타난 기간입니다.

 

저 그래프를 관찰하면 다음과 같은 인사이트를 얻을 수 있습니다. 

 

1.  고물가 + 고용감소 → 전방위 신용경색의 신호

가장 위험한 조합은 물가 ≥ 3%와 고용 감소가 동시에 발생하면서(녹색구간) 금융지표들이 급등할 때입니다. 

고물가 + 고용감소 상태에서 1980년, 1981년, 1990년 NFCI이 급등할 때 전방위 신용경색이 발생하였습니다. 

고물가 + 고용감소 상태에서  2001년, 2008년에 → STLFSI4, NFCI, DRTSCILM 모두 급등

→ 금융시장, 실물경제, 은행 대출까지 전방위적으로 신용경색이 발생하고 시스템 전체가 리스크 회피 모드가 들어갔습니다. . 

>> 고물가 + 고용감소가 겹치며 금융지표가 급등하면 대출은 막히고, 금융은 얼고, 자산은 무너집니다. 

 

2. 고물가만 단독으로는 금융경색 유발 확률 낮음

1984년, 1987~89년, 2011년, 2021~2023년의 고물가 구간을 보면, 물가가 높았지만

고용이 튼튼하게 유지되었기 때문에 은행 대출기준(DRTSCILM)은 크게 강화되지 않았습니다.

STLFSI4와 NFCI는 일시 반등했지만, 곧 안정되고 DRTSCILM은 비교적 낮은 수준 유지했습니다. 

>> 고물가 단독은 은행의 공포를 유발하지 못하고 고용이 핵심 키워드입니다.

 

3. 고용감소 단독 구간에서는 시장 불안은 있으나 대출기준은 천천히 반응

2001년 하반기, 2020년 코로나 초기처럼 고용감소가 있어도 물가가 낮을 경우

금융시장 지표(STLFSI4, NFCI)는 일시 반응하지만 은행들은 대출기준을 빠르게 조정하지 않습니다.

설문 기반인 DRTSCILM은 후행적으로 반응하였습니다. 

인플레와의 결합이 신용정책에 더 큰 영향을 미치는 것을 볼 수 있습니다. 

>> 고용이 나빠져도, 물가가 낮다면 은행은 반응이 크지는 않습니다. 

 

4. 고물가와 고용감소가 있으면서 금융시장 지표(STLFSI4, NFCI)이 0위로 DRTSCILM이 20~40이상으로 상승하면 침체와 가까운 것을 볼 수 있습니다. 

STLFSI4, NFCI, DRTSCILM은 서로 보완적으로 작동하며, 물가·고용상태에 따라 각기 다른 방식으로 반응합니다.

고물가 고용감소와 같이 동반된 상태에서 세 지표가 동시에 상승하는 시점은 실물·금융 복합 위기의 매우 강력한 경고 신호입니다.